基金名稱

東方強化收益債券型證券投資基金

基金代碼

400016

注冊登記人

東方基金管理有限責任公司

基金托管人

中國郵政儲蓄銀行有限責任公司

基金經理

許文波

投資目標

在控制風險和保持資產流動性的前提下,通過積極主動的投資管理,追求穩定的當期收益和長期增值,力爭獲取超越業績比較基準的投資收益。

投資理念

隨著我國債券市場環境的優化、債券市場深度與廣度的拓展、利率市場化程度的提高,債券市場的投資價值將日益顯現。通過自上而下的宏觀研究和自下而上的證券研究,在嚴格控制風險的前提下,積極投資于低風險的債券類資產,并適時適當參與股票等權益類資產,實現基金資產的長期穩定增值,為投資者帶來長期穩定的回報。

投資范圍

本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具,主要投資于固定收益類金融工具,包括國債、中央銀行票據、地方政府債、金融債(含政策性金融債)、企業債、公司債、中期票據、短期融資券、可轉債(含可分離交易可轉債)、次級債券、資產支持證券、債券回購、銀行存款等金融工具以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他固定收益類金融工具。本基金也可以參與新股申購、增發股票申購、要約收購類股票投資、持有可轉債轉股所得的股票、投資二級市場股票(包括中小板、創業板及其他經中國證監會核準上市的股票)以及權證等中國證監會允許基金投資的其它權益類金融工具。

如法律法規或中國證監會以后允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當程序后,可以將其納入投資范圍。

投資組合比例

現金、固定收益類資產占基金資產的比例為80%-100%;股票、權證等權益類資產占基金資產的比例為0%-20%,其中持有的全部權證市值不超過基金資產凈值的3%;現金或者到期日在一年以內的政府債券不低于基金資產凈值的5%

當法律法規的相關規定變更時,基金管理人在履行適當程序后可對上述資產配置比例進行適當調整。

投資策略

基金管理人將采取積極的投資策略,尋找各種可能的價值增長機會,力爭實現超越基準的投資收益。

(一)大類資產配置策略

在大類資產配置方面,本基金通過對宏觀經濟形勢及利率變化趨勢的重點分析,結合對股票市場趨勢的研判,比較未來一定時間內債券市場和股票市場的相對預期收益率,在固定收益類金融工具及權益類金融工具之間進行動態調整。

(二)固定收益類金融工具投資策略

1、久期調整策略

本基金通過全面研究GDPCPIPPI、貨幣供應量、國際收支等主要經濟變量,分析宏觀經濟運行的可能情景,并預測財政政策、貨幣政策等宏觀經濟政策取向,分析金融市場資金供求狀況變化趨勢及結構,并預測利率水平變動趨勢。在全面分析的基礎上,本基金將主動調整所持有的債券資產組合的久期,達到增加收益或減少損失的目的。當預期市場總體利率水平降低時,本基金將延長所持有的債券組合的久期,從而可以在市場利率實際下降時獲得債券價格上升所產生的資本利得;反之,當預期市場總體利率水平上升時,則縮短組合久期,以避免債券價格下降的風險帶來的資本損失,并獲得較高的再投資收益。

2、期限結構策略

在債券資產久期確定的基礎上,本基金將通過對債券市場收益率曲線形狀變化的合理預期,調整組合的期限結構策略,適當的采取子彈策略、啞鈴策略、梯式策略等,在短期、中期、長期債券間進行配置,以從短、中、長期債券的相對價格變化中獲取收益。當預期收益率曲線變陡時,采取子彈策略;當預期收益率曲線變平時,采取啞鈴策略;當預期收益率曲線不變或平行移動時,采取梯形策略。

3、類屬資產配置策略

根據資產的發行主體、風險來源、收益率水平、市場流動性等因素,本基金將債券市場主要細分為一般債券(含國債、中央銀行票據、政策性金融債等)、信用債券(含公司債、企業債、非政策性金融債、短期融資券、地方政府債等)、附權債券(含可轉債、分離交易可轉債、含回售及贖回選擇權的債券等)三個子市場。通過深入研究宏觀經濟發展狀況,預測價格和利率變化趨勢,在債券組合久期調整及期限結構配置基礎上,采取積極的投資策略,確定類屬資產的最優配置比例。

①一般債券投資策略

國債、中央銀行票據、政策性金融債等一般債券具有良好的流動性,本基金將通過對一般債券的投資為基金的流動性提供支持。

②信用債券投資策略

信用債券的信用利差與債券發行人所在行業特征和自身情況密切相關。本基金將通過行業分析、公司資產負債分析、公司現金流分析、公司運營管理分析和公司發展前景分析等細致的調查研究,分析信用債券的違約風險及合理的信用利差水平,對信用債券進行獨立、客觀的價值評估。

③附權債券投資策略

對于可轉債,本基金將在綜合分析可轉債的債性特征、股性特征等因素的基礎上,利用BS公式或二叉樹定價模型等量化估值工具評定其投資價值,選擇其中安全邊際較高、股性活躍并具有較高上漲潛力的品種進行投資。對于含回售及贖回選擇權的債券,本基金將利用債券市場收益率數據,運用期權調整利差(OAS)模型分析含贖回或回售選擇權的債券的投資價值,作為此類債券投資的主要依據。

4、資產支持證券投資策略

本基金將深入分析資產支持證券的市場利率、發行條款、支持資產的構成及質量、提前償還率、風險補償收益和市場流動性等基本面因素,估計資產違約風險和提前償付風險,并根據資產證券化的收益結構安排,模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流過程,評估其內在價值。

5、回購放大策略

回購放大是一種杠桿投資策略,通過質押組合中的持倉債券進行正回購,將融得資金購買債券,獲取回購利率和債券利率的利差,從而提高組合收益水平。影響回購放大策略的關鍵因素有兩個:其一是利差,即回購資金成本與債券收益率的關系,只有當債券收益率高于回購資金成本時,放大策略才能取得正的回報;其二是債券的資本利得,所持債券的凈價在放大操作期間出現上漲,則可以獲取價差收益。在收益率曲線陡峭或預期利率下行的市場情況下,在防范流動性風險的基礎上,適當運用回購放大策略,可以為基金持有人爭取更多的收益。

(三)權益類金融工具投資策略

本基金為債券型基金,主要投資于固定收益類金融工具,權益類工具作為本基金增強收益的手段,將在風險控制的基礎上謀求資產增值。

1、新股申購策略

本基金將充分研究首次公開發行(IPO)股票及增發新股的上市公司基本面,根據股票市場整體定價水平,估計新股上市交易的合理價格,同時參考股票一級市場資金供求關系,在此基礎上謹慎參與新股申購,力爭在承擔有限風險的基礎上獲取資本增值。

2、二級市場股票投資策略

本基金可適當參與股票二級市場投資,增強基金資產收益。本基金股票投資部分將重點投資于成長性好、估值水平具有一定安全邊際的股票,同時參考上市公司的歷史分紅情況和分紅能力。本基金將全面考察上市公司所處行業的產業競爭格局、業務發展模式、盈利增長模式、公司治理結構等基本面特征,同時綜合利用市盈率、市凈率等相對估值方法對公司的投資價值進行分析和比較,挖掘具備中長期持續增長或階段性高速成長、且股票估值水平偏低的上市公司來構建本基金的股票投資組合。

3、權證投資策略

本基金管理人將以價值分析為基礎,在采用權證定價模型分析其合理定價的基礎上,充分考量可能持有的權證品種的收益率、流動性及風險收益特征,在風險可控的基礎上,追求較高風險調整后收益。

(四)其他金融工具的投資策略

如法律法規或監管機構以后允許基金投資于其他衍生金融工具,基金管理人在履行適當程序后,可以將其納入投資范圍。本基金對衍生金融工具的投資主要以對沖投資風險或無風險套利為主要目的。本基金將在有效風險管理的前提下,通過對標的品種的基本面研究,結合衍生工具定價模型預估衍生工具價值或風險對沖比例,謹慎投資。

五、投資管理流程

研究、決策、組合構建、交易、風險監控、評估和組合調整的有機配合共同構成了本基金的投資管理流程。嚴格的投資管理流程可以保證投資理念的正確執行,避免重大風險的發生。

(一)研究

本基金的投資研究主要依托于公司整體的研究平臺,采用自上而下和自下而上相結合的方式。通過對全球宏觀經濟形勢、中國經濟發展趨勢、貨幣政策和財政政策執行情況進行分析,深入研究行業景氣狀況、市場合理估值水平,預測利率變化趨勢;通過對中小市值公司的未來發展潛力的分析,深入研究其合理的投資價值;據此提出大類資產配置、行業配置、個股配置的投資建議。

(二)資產配置決策

投資決策委員會依據上述研究報告,對基金的投資方向、資產配置比例等提出指導性意見。

基金經理基于研究員的投資建議,根據自己對未來一段時期內證券市場走勢的基本判斷,對基金資產的投資,制訂月度資產配置和行業配置計劃,并報投資決策委員會審批,審批通過,方可按計劃執行。

(三)組合構建

大類資產配置比例范圍確定后,基金經理參考研究員的個股投資建議,結合自身的研究判斷,決定具體的投資品種并決定買賣時機,其中重大單項投資決定需經投資總監或投資決策委員會審批。

(四)交易執行

中央交易室負責具體的交易執行,依據基金經理的指令,制訂交易策略,統一執行證券投資組合計劃,進行具體品種的交易。

(五)風險監控

本基金管理人各相關業務部門對投資組合計劃的執行過程進行監控,定期向風險控制委員會匯報。風險控制委員會根據風險監控情況,責令投資不規范的基金經理進行檢討,并及時調整。

(六)風險績效評估

風險管理部定期對基金的投資進行風險績效評估,并提供相關報告,使投資決策委員會和基金經理能夠更加清楚組合承擔的風險水平以及是否符合既定的投資策略,并了解組合是否實現了投資預期、組合收益的來源及投資策略成功與否。基金經理可以據以檢討投資策略,進而調整投資組合。

(七)組合調整

基金經理將依據宏觀經濟狀況、證券市場和上市公司的發展變化,以及組合風險與績效的評估結果,對投資組合進行動態調整,使之不斷得到優化。

基金管理人在確保基金份額持有人利益的前提下,有權根據環境變化和實際需要對上述投資管理流程進行調整。

業績比較基準

中債綜合全價指數收益率×90%+滬深300指數收益率×10%

 

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